（讯报综合讯）今年迄今，新冠病毒无时不刻地冲击着全球经济，各大经济体也接连陷入衰退。全球经济研究网站MishTalk的评论员Mike Shedlock近日援引美国投资管理公司Hoisington Management副总裁兼投资策略分析师Lacy Hunt的最新研报称，此次全球经济衰退的高度同步性是前所未有的。
这意味着，经济复苏之路将是崎岖不平的，会给经济留下巨大的产出缺口。而缩小这一产出缺口的任务将是极其艰巨和费时的。
Hunt日前发表的《2020回顾及展望报告》称，目前有超过90%的世界经济正在同步萎缩，而这样高度的同步性是史无前例的，并解释了这种同步性的后果。
首先，Hunt提出了央行所面临的四大经济挑战：
- 超过90%的世界经济正在萎缩。就同步性而言，目前的全球衰退是史无前例的。
- 世界贸易量正在大幅下降。
- 为对抗新冠危机，所有国家和许多私营实体都背负了额外的债务，尽管在人道和政治上是受欢迎的，而且在许多情况下是必要的，但这已将债务与GDP的比率推高到了一个未知的水平。同时，这也导致了持续的资源分配不当将得到加强，由于无法获得持续增长所需的生产资源，经济体的增长将受到限制。
- 2020年，全球人均GDP将出现一个半世纪以来最大的年度降幅，也是1945年以来的最大降幅。对财富和收入的持久破坏需要时间来修复。
然后，Shedlock从上述报告中摘录了10大关键观点：
- 当世界经济的很大一部分都在收缩，而不是集中在有限的几个国家时，衰退就会更严重或持续时间更长。
- 除了非常短期的情况外，美联储对公司债券市场的贷款操作对经济增长是不利的。十多年来，包括日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）在内的众多央行一直在购买破产实体的企业债务，而日本央行执行这些操作的时间已经超过了25年。这些操作为经济活动提供了短暂的提振，但最终导致了信贷分配不当、经济增长乏力和通货紧缩。
- 央行的操作让失败的企业得以继续存在，这阻止了美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）所主张的“创造性破坏”和“道德风险”过程，从而消除了让自由市场经济成功的关键因素。
- 新债务以前所未有的速度增长，其不利后果将在未来数年持续存在。欧根·冯·庞巴维克（Eugen Bohm Bawerk）、欧文·费雪（Irving Fisher）、查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindleberger）和海曼·明斯基（Hyman Minsky）等四位伟大的经济学家都曾指出债务的双刃剑：除非债务能产生收入流来偿还本金和利息，否则当前支出增加会导致未来支出下降。
- 债务与经济增长之间的关系是非线性的，正如收益递减规律一样。重要的研究表明，债务占GDP的比率高于67%时就会对经济增长产生不利影响。
- 布鲁金斯学会（Brookings Institute）最近的一项研究认为，新冠病毒大流行将导致明年新生儿减少30万至50万。2019年，美国和世界人口增长已经是自1918年和1952年以来最慢的。
- 今年第一季度，公司债务占GDP的比例跃升至创纪录的48.7%，比雷曼兄弟（Lehman）危机期间高出300多个基点。
- 1934年，欧文·费雪写道，在高负债经济体中，货币流通速度下降。有理由相信费雪是正确的，因为今年新增的巨额债务将无法产生收入流来偿还本息。因此，当前的经济反弹将是“步履蹒跚”的，会给经济留下巨大的产出缺口。
- 上世纪40年代以来最严重的三次经济衰退结束时，1974年的产出缺口为4.8%，1982年为7.9%，2009年为6.4%。2008-2009年经济衰退后出现的产出缺口用了9年时间才缩小，这也是消除通缩缺口所花的最长时间。
- 考虑到全球GDP下滑的深度、各国债务的大量积累、世界贸易的崩溃以及世界经济萎缩的同步性质，缩小这一产出缺口的任务将是极其困难和费时的。这种情况很容易导致总价格下跌，从而对通胀构成持续下行压力，这将反映在美国长期国债收益率下滑上。
虽然许多经济学家都认为，随着美联储资产负债表的大规模扩张和政府的财政刺激，通胀将大幅上升。但Shedlock认为，Hunt才是正确的。原因包括：新冠危机对需求的破坏将持续数年、需求破坏大于经济刺激、积累债务本质上是通货紧缩、人口减少加剧通货紧缩、美联储通过救助破产企业制造越来越多的僵尸企业等。
Shedlock表示，实际上，通过观察股票和债券市场就能很容易发现通货膨胀。美联储资产负债表的扩张，加上数万亿美元的财政刺激（两者都是史无前例的），导致股市投机也达到了前所未有的水平，超过了2008年的房地产泡沫时期。
但通货膨胀并不是美联储想要的。美联储可以印钞，国会可以给群众发放钞票，但两者都不能决定钱的去向。2020年，资金在疯狂的股票和债券投机中找到了归宿。2008年，资金主要进入了房地产泡沫，但泡沫最终破灭了。因此，投机在本质上也是通缩。
